Le pressioni inflazionistiche e i dubbi sulla sostenibilità del boom dell’intelligenza artificiale stanno modificando le condizioni in cui i risparmiatori sono chiamati a investire. Anche il ritorno dei rendimenti sul mercato obbligazionario, pur rappresentando un’opportunità, non elimina i rischi. Per Andrea Ragaini, vicedirettore generale di Banca Generali, la priorità è ripensare il concetto stesso di protezione: non limitarsi a contenere le oscillazioni, ma preservare il potere d’acquisto della ricchezza nel tempo. «Stiamo entrando in una fase in cui i mercati saranno probabilmente meno lineari, ma non necessariamente meno ricchi di opportunità. Il rischio più grande, in questa fase, è confondere l’incertezza con l’assenza di opportunità», asserisce Ragaini, che indica tre elementi di attenzione: geopolitica, inflazione e valutazioni di Borsa. La prima «non è più soltanto una fonte episodica di volatilità: è diventata una variabile strutturale dell’economia», perché ridisegna le catene di approvvigionamento, le politiche energetiche e i flussi commerciali. Sul fronte dei prezzi, invece, il rischio è che l’inflazione si dimostri più persistente del previsto. Infine, preoccupano le valutazioni elevate e la concentrazione di una parte consistente della crescita dei listini in pochi grandi titoli tech. Un tema che riguarda da vicino anche l’intelligenza artificiale. «È un trend industriale destinato a restare, ma questo non significa che qualsiasi valutazione di mercato sia giustificata». La sfida sarà distinguere chi sta semplicemente investendo nell’AI da chi riuscirà davvero a trasformarla in produttività, crescita e utili. «Diventano quindi fondamentali selettività, diversificazione e disciplina nelle valutazioni».
Un contesto incerto potrebbe inoltre mantenere i tassi d’interesse su livelli relativamente elevati più a lungo di quanto gli investitori si aspettassero. Per chi investe, questo significa prestare attenzione anche alla componente obbligazionaria del portafoglio. «Rendimento e protezione non sono necessariamente la stessa cosa», avverte Ragaini. Inflazione, sostenibilità dei debiti pubblici e oscillazioni dei tassi possono infatti generare volatilità anche nei titoli a reddito fisso. Per questo diventano importanti «la gestione della durata, la qualità degli emittenti e una selezione attenta delle scadenze e dei Paesi».
Anche sull’azionario i tassi più alti impongono maggiore disciplina, soprattutto nei segmenti in cui le quotazioni incorporano aspettative di crescita molto lontane nel tempo. Ma questo non implica abbandonare le Borse. L’azionario a detta del top manager di Banca Generali resta essenziale per la crescita reale del patrimonio nel medio-lungo periodo, ma richiede maggiore selettività e diversificazione, «con un’attenzione particolare alle imprese capaci di generare utili, cassa e ritorni sostenibili sul capitale». In questo contesto, cambia il concetto di protezione. «Per molti anni proteggere il patrimonio ha significato soprattutto ridurre la volatilità, aumentando la componente obbligazionaria e mantenendo elevata la liquidità. Oggi questo schema non basta più». L’inflazione erode il potere d’acquisto. «Per noi proteggere significa soprattutto difendere il valore reale della ricchezza nel tempo», asserisce Ragaini, sottolineando come questo richieda portafogli capaci non semplicemente di evitare le oscillazioni dei mercati, ma di attraversarle, combinando strumenti di protezione differenti.
Nuove soluzioni
La risposta al caro-vita, dunque, non può consistere semplicemente nell’aumentare la liquidità o concentrare gli investimenti sui bond. «Quando i mercati diventano più veloci e più emotivi, il valore della consulenza consiste nel dare una regia al patrimonio, evitare che decisioni di breve periodo compromettano obiettivi di lungo periodo e costruire un percorso coerente con le esigenze della persona e della famiglia», indica il vicedirettore generale di Banca Generali, che ha ampliato la gamma degli strumenti a disposizione dei propri banker, soluzioni difensive volte ad accompagnare gradualmente la liquidità verso gli investimenti. «Abbiamo ampliato la gamma lavorando sull’azionario, sulle strategie a flusso cedolare, sulle gestioni patrimoniali, sugli alternativi e sulle soluzioni assicurative. Si tratta di costruire portafogli capaci di funzionare in scenari differenti». Anche le soluzioni assicurative devono essere considerate come una componente della pianificazione patrimoniale complessiva e assumono un peso crescente quando si guarda alla longevità, alla previdenza e al passaggio generazionale: «Proteggere non significa soltanto difendere un capitale, ma fare in modo che il patrimonio accompagni la persona e la famiglia nelle diverse fasi della vita».
L’ampliamento delle esigenze dei risparmiatori rende centrale il ruolo della consulenza e del private banking. Il cliente facoltoso, osserva Ragaini, non cerca più soltanto una buona asset allocation, ma qualcuno in grado di governare la complessità del suo patrimonio. Investimenti finanziari, assicurazioni, previdenza, fiscalità, passaggio generazionale, immobili e, molto spesso, patrimonio aziendale sono parti dello stesso problema e richiedono una visione unitaria. «Proteggere il patrimonio della famiglia significa anche occuparsi del futuro dell’impresa», accompagnandola nei percorsi di crescita, nelle operazioni di finanza straordinaria, nell’accesso ai mercati dei capitali e nei momenti delicati del passaggio generazionale. «In questo senso, l’integrazione tra competenze di private e investment banking consente di rispondere a esigenze sempre più ampie». «La sfida non è avere semplicemente più prodotti, ma costruire un’architettura patrimoniale in cui protezione, liquidità, reddito e crescita lavorino insieme», conclude Ragaini.
Il private banking è destinato a evolvere dalla gestione degli investimenti alla «regia complessiva della ricchezza», argomenta il top manager di Banca Generali, fresca del riconoscimento del premio “Best Private Bank in Italy” dal gruppo Financial Times. Per la realtà del Leone si tratta dell’ottavo riconoscimento negli ultimi 10 anni, ossia da quando Gian Maria Mossa è alla guida dell’istituto.
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