Mentre l’AI trade ha vissuto il suo mese da paura, il resto del mercato azionario quasi non se ne accorgeva. Dal 6 ottobre in avanti i colossi legati all’AI e ai semiconduttori sono arrivati a bruciare circa 5.000 miliardi di dollari di capitalizzazione e anche uscendo da Wall Street le scosse telluriche sono state decisamente imponenti con ad esempio la Borsa coreana – il cui umore è legato a doppio filo all’andamento delle due big Samsung e SK Hynix – arrivata a cedere il 40% rispetto ai massimi toccati a giugno.
Rotazione in atto
La retromarcia dell’AI ha raggiunto dimensioni consistenti, ma ad oggi non ha innescato una correzione corale del mercato. Anzi, nel medesimo periodo – mentre il Nasdaq arrivava a flirtare con il territorio di correzione (-10% dai massimi) – diversi testimonial di Wall Street stanno continuando a marciare sui massimi assoluti. In particolare, il settore dei consumi di base si sta distinguendo con le varie Colgate, Mondelez, Kenvue e Church & Dwight che hanno tutte toccato nuove vette; sul mercato ha quindi preso piede una rotazione verso un comparto dai connotati difensivi per eccellenza in quanto legato a beni e prodotti di uso quotidiano, dagli snack ai detergenti, passando per dentifrici e articoli per la cura della persona, la cui domanda tende a mantenersi forte anche davanti al caro-vita rendendo questi titoli relativamente più resilienti e al riparo dalle oscillazioni dei comparti più ciclici e tecnologici.
«Aziende caratterizzate da utili e flussi di cassa resilienti, bilanci solidi e pricing power, presenti ad esempio in aree come healthcare e consumi di base, possono offrire fonti di rendimento complementari e, al tempo stesso, una maggiore capacità di proteggere i margini in presenza di pressioni inflazionistiche», indica Federico Falletta, senior investment specialist di Nordea AM, che aggiunge: «Diversificare non significa semplicemente aumentare il numero di titoli o spostarsi verso settori tradizionalmente più difensivi, ma combinare aziende con fondamentali stabili e driver di rendimento strutturalmente differenti. In una fase di elevata dispersione, questa combinazione di stabilità e decorrelazione può rappresentare una fonte particolarmente interessante di diversificazione all’interno del portafoglio azionario».
Difesa europea
La grande corsa dei giganti tech legati all’AI ha creato in questi anni una crescente concentrazione degli indici azionari statunitensi e globali su pochi titoli e questo sta spingendo gli investitori a interrogarsi su quale allocazione di portafoglio sia adeguato mantenere in questa fase. Se il Nasdaq è sempre stato un indice a trazione tech, l’S&P 500 non è mai stato così concentrato: i primi cinque contano per oltre il 26% dell’indice, i primi 10 per oltre il 43%. E la quasi totalità di questi titoli sono espressione del settore tecnologico. Anche l’Msci World, in misura leggermente inferiore, soffre dello stesso problema con oltre il 20 per cento dell’indice rappresentato dai medesimi primi 5 titoli dell’S&P 500.
L’Europa invece offre una esposizione decisamente minore verso la tecnologia nel suo complesso. Nonostante il peso massimo dell’azionario del Vecchio continente sia l’olandese Asml dall’alto dei suoi oltre 600 miliardi di valorizzazione, lo spaccato dell’Euro Stoxx 600 fotografa però un’incidenza decisamente ridotta dell’information technology, che si ferma a poco più dell’8%, sopravanzata e di tanto da finanziari (24,3%), healthcare (13,4%) e generi di largo consumo (8,4%). «Il mercato azionario europeo va a diluire l’effetto concentrazione dei mercati azionari internazionali/americani a beneficio di titoli di settori come quello finanziario; quest’ultimo ha l’ulteriore vantaggio di essere antinflattivo, ossia all’aumentare dell’inflazione, infatti, aumenta il livello dei tassi nominali e con esso il margine da interesse dei bancari», asserisce Marco Monastero, head of advisory business di Jupiter AM.
Tra le big europee spiccano diversi colossi pharma quali Roche, Novartis e Astrazeneca, che danno fiato alla componente difensiva del portafoglio. Ancora più spiccato l’effetto ‘difesa’ in alcuni listini europei, quale quello svizzero, con la Borsa di Zurigo che si fregia della palma di leader in questo 2026 con oltre +20% grazie alla spinta di società che spaziano dalla sanità all’elettrificazione, dall’industria ai servizi finanziari. «La Svizzera non è un’alternativa all’AI, ma una diversificazione di qualità oltre l’AI, particolarmente interessante quando la bolla del momentum implode e la selettività torna a contare», rimarca Daniele Scilingo, head of Swiss Equities presso Mirabaud AM.
«I settori industriali e healthcare – prosegue l’esperto – pullulano di opportunità. Aziende spesso poco conosciute fuori dalla Svizzera, ma capaci di crescere internazionalmente mantenendo una forte cultura industriale domestica».
Scelte
La rotazione verso settori non legati al tema dell’AI porta gli strategist a consigliare un atteggiamento più cauto, riducendo la dipendenza dalle grandi società tecnologiche americane, senza però assumere un’impostazione eccessivamente difensiva. Il portafoglio predisposto da The Lighthouse, Research Center di Banca Finint vede finanziari e industriali rappresentare i principali settori in termini di allocazione, affiancati da energia e da un’esposizione più selettiva alla tecnologia.
«Banche e assicurazioni combinano la tenuta del ciclo con un contesto di tassi ancora favorevole, mentre reti elettriche, difesa e capital goods consentono di intercettare trend di investimento strutturali.
L’esposizione al settore energetico offre una protezione da eventuali nuove pressioni al rialzo sui prezzi», indica Luigi Pedone, strategist presso The Lighthouse, Research Center di Banca Finint. La parte più difensiva è affidata a settori quali utility, infrastrutture, healthcare e telecomunicazioni, che contribuiscono a stabilizzare il portafoglio in caso di aumento della volatilità.
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